光大证券研报指出，对比历史水平，按照10个月的产能周期传导，本年5-7月的猪价施展可不雅。探讨到现在能繁较2023年Q3下落了200万头以上，现时产能对应的2025年育肥猪出栏量仍将处于相对低位， 链接看好2024-2025年猪价景气握续性。从猪肉产量和生猪出栏量相对变动情况来看，猪肉产量降幅显着低于出栏头数降幅，反应了行业现时出栏均重仍在上升，主要由于本年行业衍生资本显着改善，造肉资本裁减以及猪价高涨驱动下，衍生端倾向于提高肥猪出栏均重。

　　【农林牧渔】生猪供给缺口扩大，衍生利润已入佳境

　　本周猪价荡漾高涨

　　凭证博亚和讯，7月26日生猪价钱19.18元/kg，周环比高涨1.05%，15kg仔猪价钱38.03元/kg，周环比高涨0.64%。凭证涌益商量，本周出栏均重为125.39 kg，周环比高涨0.02%。宰杀场冻品库容率为14.26%，周环比下落0.16pct。本周猪价荡漾高涨，需求端受台风天气影响，局部地区消耗较为疲软。供给端，短期大猪缺少导致标肥价差大幅走扩，二育厚谊升温托举猪价施展。

　　2024年二季度生猪产能数据解读

　　（1）能繁母猪：Q2能繁缓增，仍处相对低位。6月底能繁母猪存栏量4038万头，季度环比+1.2%，能繁连降5个季度后初度回升。基于自己现款流的成就以及对24-25年猪价的握续看好，衍生端启动清静补充产能。从统统水平来看，现时能繁存栏统统目相配于浅近保有量的103.5%，仍低于产能调控绿色区间上限4095万头。对比历史水平，按照10个月的产能周期传导，本年5-7月的猪价施展可不雅，对应的前期产能大致为23年三季度4240万头至4271万头的能繁母猪存栏量。探讨到现在能繁较23Q3下落了200万头以上，咱们以为，现时产能对应的25年育肥猪出栏量仍将处于相对低位， 链接看好24-25年猪价景气握续性。（2）生猪供给：二季度出栏缩量握续已毕，均重抬升显着。2024年二季度生猪出栏总量为16940万头，同比-4.02%，环比-12.93%，猪肉总产量1398万吨，同比-3.05%，环比-11.69%。从猪肉产量和生猪出栏量相对变动情况来看，猪肉产量降幅显着低于出栏头数降幅，反应了行业现时出栏均重仍在上升，主要由于本年行业衍生资本显着改善，造肉资本裁减以及猪价高涨驱动下，衍生端倾向于提高肥猪出栏均重。在不探讨出栏结构的情况下，凭证出栏总量和猪肉产量测算得24Q2生猪头均产肉量82.53公斤，同比23Q2加多0.82公斤，环比24Q1加多1.16公斤。24Q2头均产肉量已创21年以来新高，但衍生端增重仍是难以平抑生猪出栏大幅缩量导致的供给缺少，产能周期仍在主导猪价上行。

　　风险分析：畜禽价钱不足预期；畜禽疫病大领域爆发；原材料价钱大幅波动。